محمد عوض
يعيش الاقتصاد العالمي اليوم وسط حالة من التباطؤ المصحوب بارتفاع حاد في التضخم، الذي وصل إلى مستويات هي من بين الأعلى على مدى عقود، وفق ما ذكر تحليل لمركز بروكينجز للأبحاث.
تثير هذه التطورات مخاوف بشأن التضخم المصحوب بالركود التضخمي، وهو الذي يمثل الحالة بين نمو ضعيف وتضخم مرتفع، على غرار ما عانى منه العالم في السبعينيات.
اعتبر تحليل بروكينجز، إنه يجب أن تكون هذه التجربة بمثابة تحذير من الضرر الذي يمكن أن يلحق بالأسواق الناشئة والاقتصادات النامية.
في السبعينيات، انتهى الأمر بركود تضخمي عالمي وسلسلة من الأزمات المالية في بلدان الأسواق الصاعدة والبلدان النامية.
وفي ضوء الدروس المستفادة من فترة الركود التضخمي تلك، تحتاج الاقتصادات إلى إعادة التفكير بسرعة في سياساتها الخاصة للتعامل مع عواقب التشديد المالي السريع لشروط التمويل العالمية.
في مايو 2022 ، بلغ التضخم العالمي (8.1٪) وتضخم الأسواق الناشئة والبلدان النامية (9.4٪) أعلى مستوياتهما منذ عام 2008.
وبلغ التضخم في الاقتصادات المتقدمة أعلى مستوى له خلال العقود الأربعة الماضية، مع انحسار الصدمات الأخيرة في أسعار الطاقة والغذاء، وتراجع اختناقات العرض، وتشديد الأوضاع المالية، من المتوقع أن ينخفض التضخم العالمي إلى حوالي 3 في المائة العام المقبل. لكن هذا لا يزال أعلى بنحو نقطة مئوية واحدة من متوسطه في عام 2019 ، قبل أن يقلب الوباء العالم رأسًا على عقب.
بعد الانهيار خلال الركود العالمي لعام 2020، انتعش النمو العالمي ليصل إلى 5.7 في المائة في عام 2021 ، مدعومًا بتكييف غير مسبوق للسياسة المالية والنقدية.
ومع ذلك، من المتوقع الآن أن يتباطأ النمو إلى 2.9٪ في عام 2022 مع تغيير طفيف في 2023-24 بسبب الحرب في أوكرانيا، وتلاشي حالة الطلب المكبوت، وسحب أو وقف الدعم من قبل الحكومات ممثلة في البنوك المركزية من سياساتها التسهيلية، وسط ارتفاع التضخم.
وبعيدًا عن المدى القريب، من المتوقع أن يظل النمو العالمي ضعيفًا خلال عشرينيات القرن الحالي، مما يعكس ضعف الاتجاه في المحركات الأساسية للنمو.
والمنعطف الحالي يشبه أوائل السبعينيات من نواحٍ رئيسية:
-ارتفاع معدلات التضخم وضعف النمو.. حيث خروج الاقتصاد العالمي من حالة ركود مرتبطة بالوباء في عام 2020، تمامًا كما حدث خلال فترة الركود التضخمي بعد الركود العالمي في عام 1975.
وبلغ معدل التضخم العالمي خلال الفترة 1973-1983 في المتوسط 11.3 في المائة سنويًا ، أي أكثر من ثلاثة أضعاف ارتفاعه، بمعدل 3.6 في المائة سنويا خلال الفترة 1962-1972.
في حين أن ارتفاع التضخم منذ الركود العالمي لعام 2020 الناجم عن جائحة كورونا COVID-19 كان أقل حدة مما كان عليه بعد ركود عام 1975، فإن تباطؤ النمو المتوقع أكثر حدة.
بين عامي 2021 و 2024 ، من المتوقع أن يتباطأ النمو العالمي بمقدار 2.7 نقطة مئوية ، أي أكثر من ضعف ما بين عامي 1976 و 1979.
تشبه اضطرابات الإمدادات الناجمة عن الوباء وصدمة الإمدادات الأخيرة الناتجة عن الغزو الروسي لأوكرانيا الصدمات النفطية في 1973 و 1979-1980 بسبب أسعار الطاقة والغذاء العالمية.
شكلت الزيادات في أسعار الطاقة في السبعينيات وخلال الفترة من 2020 إلى 22 أكبر تغيرات في الأسعار خلال الخمسين عامًا الماضية، فالسياسة النقدية بشكل عام كانت ميسرة في الفترة التي سبقت هذه الصدمات، حيث كانت أسعار الفائدة سلبية بالقيمة الحقيقية لعدة سنوات.
وفي السبعينيات وأوائل الثمانينيات من القرن الماضي ، كما هو الحال الآن ، أدى ارتفاع الديون والتضخم المرتفع والمراكز المالية الضعيفة إلى جعل بلدان الأسواق الصاعدة والبلدان النامية عرضة لتضييق وتشديد أوضاعها المالية.
تزامن الركود التضخمي في السبعينيات مع الموجة العالمية الأولى من الديون التراكم في نصف القرن الماضي. وشجع انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية العالمية والتطور السريع لأسواق القروض الجماعية على زيادة ديون الأسواق الناشئة والبلدان النامية ، لا سيما في أمريكا اللاتينية والعديد من البلدان منخفضة الدخل.
وشهد العقد الأول من القرن الحادي والعشرين الموجة الرابعة (والحالية) لتراكم الديون العالمية التي تضمنت أكبر وأسرع وأوسع زيادة في الديون الحكومية من قبل بلدان الأسواق الصاعدة والبلدان النامية في الخمسين سنة الماضية.
يوجد عدد من البلدان منخفضة الدخل بالفعل إما في ضائقة ديون أو قريبة منها. إن ضخامة وسرعة تراكم الديون يزيدان من المخاطر المصاحبة.
العالمي اليوم وسط حالة من التباطؤ المصحوب بارتفاع حاد في التضخم، الذي وصل إلى مستويات هي من بين الأعلى على مدى عقود، وفق ما ذكر تحليل لمركز بروكينجز للأبحاث.
تثير هذه التطورات مخاوف بشأن التضخم المصحوب بالركود التضخمي، وهو الذي يمثل الحالة بين نمو ضعيف وتضخم مرتفع، على غرار ما عانى منه العالم في السبعينيات.
اعتبر تحليل بروكينجز، إنه يجب أن تكون هذه التجربة بمثابة تحذير من الضرر الذي يمكن أن يلحق بالأسواق الناشئة والاقتصادات النامية.
في السبعينيات، انتهى الأمر بركود تضخمي عالمي وسلسلة من الأزمات المالية في بلدان الأسواق الصاعدة والبلدان النامية.
وفي ضوء الدروس المستفادة من فترة الركود التضخمي تلك، تحتاج الاقتصادات إلى إعادة التفكير بسرعة في سياساتها الخاصة للتعامل مع عواقب التشديد المالي السريع لشروط التمويل العالمية.
في مايو 2022 ، بلغ التضخم العالمي (8.1٪) وتضخم الأسواق الناشئة والبلدان النامية (9.4٪) أعلى مستوياتهما منذ عام 2008.
وبلغ التضخم في الاقتصادات المتقدمة أعلى مستوى له خلال العقود الأربعة الماضية، مع انحسار الصدمات الأخيرة في أسعار الطاقة والغذاء، وتراجع اختناقات العرض، وتشديد الأوضاع المالية، من المتوقع أن ينخفض التضخم العالمي إلى حوالي 3 في المائة العام المقبل. لكن هذا لا يزال أعلى بنحو نقطة مئوية واحدة من متوسطه في عام 2019 ، قبل أن يقلب الوباء العالم رأسًا على عقب.
بعد الانهيار خلال الركود العالمي لعام 2020، انتعش النمو العالمي ليصل إلى 5.7 في المائة في عام 2021 ، مدعومًا بتكييف غير مسبوق للسياسة المالية والنقدية.
ومع ذلك، من المتوقع الآن أن يتباطأ النمو إلى 2.9٪ في عام 2022 مع تغيير طفيف في 2023-24 بسبب الحرب في أوكرانيا، وتلاشي حالة الطلب المكبوت، وسحب أو وقف الدعم من قبل الحكومات ممثلة في البنوك المركزية من سياساتها التسهيلية، وسط ارتفاع التضخم.
وبعيدًا عن المدى القريب، من المتوقع أن يظل النمو العالمي ضعيفًا خلال عشرينيات القرن الحالي، مما يعكس ضعف الاتجاه في المحركات الأساسية للنمو.
والمنعطف الحالي يشبه أوائل السبعينيات من نواحٍ رئيسية:
-ارتفاع معدلات التضخم وضعف النمو.. حيث خروج الاقتصاد العالمي من حالة ركود مرتبطة بالوباء في عام 2020، تمامًا كما حدث خلال فترة الركود التضخمي بعد الركود العالمي في عام 1975.
وبلغ معدل التضخم العالمي خلال الفترة 1973-1983 في المتوسط 11.3 في المائة سنويًا ، أي أكثر من ثلاثة أضعاف ارتفاعه، بمعدل 3.6 في المائة سنويا خلال الفترة 1962-1972.
في حين أن ارتفاع التضخم منذ الركود العالمي لعام 2020 الناجم عن جائحة كورونا COVID-19 كان أقل حدة مما كان عليه بعد ركود عام 1975، فإن تباطؤ النمو المتوقع أكثر حدة.
بين عامي 2021 و 2024 ، من المتوقع أن يتباطأ النمو العالمي بمقدار 2.7 نقطة مئوية ، أي أكثر من ضعف ما بين عامي 1976 و 1979.
تشبه اضطرابات الإمدادات الناجمة عن الوباء وصدمة الإمدادات الأخيرة الناتجة عن الغزو الروسي لأوكرانيا الصدمات النفطية في 1973 و 1979-1980 بسبب أسعار الطاقة والغذاء العالمية.
شكلت الزيادات في أسعار الطاقة في السبعينيات وخلال الفترة من 2020 إلى 22 أكبر تغيرات في الأسعار خلال الخمسين عامًا الماضية، فالسياسة النقدية بشكل عام كانت ميسرة في الفترة التي سبقت هذه الصدمات، حيث كانت أسعار الفائدة سلبية بالقيمة الحقيقية لعدة سنوات.
وفي السبعينيات وأوائل الثمانينيات من القرن الماضي ، كما هو الحال الآن ، أدى ارتفاع الديون والتضخم المرتفع والمراكز المالية الضعيفة إلى جعل بلدان الأسواق الصاعدة والبلدان النامية عرضة لتضييق وتشديد أوضاعها المالية.
تزامن الركود التضخمي في السبعينيات مع الموجة العالمية الأولى من الديون التراكم في نصف القرن الماضي. وشجع انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية العالمية والتطور السريع لأسواق القروض الجماعية على زيادة ديون الأسواق الناشئة والبلدان النامية ، لا سيما في أمريكا اللاتينية والعديد من البلدان منخفضة الدخل.
وشهد العقد الأول من القرن الحادي والعشرين الموجة الرابعة (والحالية) لتراكم الديون العالمية التي تضمنت أكبر وأسرع وأوسع زيادة في الديون الحكومية من قبل بلدان الأسواق الصاعدة والبلدان النامية في الخمسين سنة الماضية.
يوجد عدد من البلدان منخفضة الدخل بالفعل إما في ضائقة ديون أو قريبة منها. إن ضخامة وسرعة تراكم الديون يزيدان من المخاطر المصاحبة.
