يتفق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، على أن الوقت قد حان لخفض أسعار الفائدة، حيث تُظهر الأسواق بالفعل توقعات بتخفيض قدره ربع نقطة مئوية في الاجتماع المقبل للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. ومع ذلك، فإن الأشهر القادمة قد تشهد توترات كبيرة، حيث تقترب السياسة النقدية الأميركية من نقطة تحول حرجة.
ويتوجب على رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، وزملائه أن يوازنوا بين مجموعتين متضاربتين من المخاطر. فهم يسعون للحد من التضخم وفي نفس الوقت يحتاجون إلى خفض تكاليف الاقتراض بشكل ملائم لتجنب تدهور سوق العمل.
استراتيجية كاملة تمتد إلى 9 أشهر
وقال الاقتصادي ديريك تانغ: لا يفكرون فقط في أول تخفيضين لأسعار الفائدة، بل في الاستراتيجية الكاملة للأشهر الستة إلى التسعة المقبلة، ويجب عليهم تحديد أين نريد أن نكون إذا واجهتنا صدمات.
وتشير هذه التحديات إلى تبني استراتيجية إدارة المخاطر، حيث يقوم البنك المركزي بتقييم المخاطر الرئيسية واتخاذ التدابير اللازمة لمواجهتها، مع مراقبة الأوضاع الأخرى بعناية.
وأدى انخفاض التضخم إلى رفع أسعار الفائدة الحقيقية حتى مع إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة القياسي ثابتًا بين 5.25% و5.5% لأكثر من عام.
كان محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، ميشيل بومان، ورئيس الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، في معسكر المتسائلين بشأن الاستعجال في خفض الفائدة. ويرون أنه من الضروري رؤية مزيد من الأدلة على استقرار الأسعار، ويلاحظون علامات مرونة في سوق العمل، مشيرين إلى أن بعض الارتفاع في معدلات البطالة قد يكون نتيجة لوجود الباحثين عن عمل على الهامش، وأن الشركات لم تكثف عمليات تسريح العمال.
التخفيض ربع نقطة لن يؤدي لارتفاع الأسعار
ويوضح تقرير تضخم أسعار المستهلك عن شهر يوليو، أن التخفيض بمقدار ربع نقطة مئوية في سبتمبر من غير المرجح أن يؤدي إلى زيادة الأسعار، حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.2% في الشهر، وارتفع الرقم السنوي لثلاثة أشهر بنسبة 1.6%، وهو أدنى مستوى منذ فبراير 2021.
وتشير المخاطر إلى أن بعض المسؤولين يضعون خطًا أحمر بشأن معدل البطالة الحالي البالغ 4.3%. وقالت ماري دالي، رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، في 5 أغسطس: تأكدنا الآن من أن سوق العمل تتباطأ، ومن المهم للغاية ألا نسمح لها بالتباطؤ لدرجة حدوث ركود.
وشهد الاقتصاد الأميركي فوائد من سوق العمل المتوترة في السنوات الأخيرة، مثل جذب المزيد من الأشخاص إلى القوى العاملة ورفع الأجور، مما ساعد في حماية الأجور ضد التضخم. لكن الزيادة في معدل البطالة من 3.7% في يناير إلى 4.3% في يوليو تشير إلى ما قد يحدث إذا تباطأ الاقتصاد بشكل كبير. فقد تباطأ نمو الأجور وارتفعت معدلات البطالة بين الفئات ذات التعليم المنخفض.
وقال ديفيد ويلكوكس، كبير المتنبئين السابق في الاحتياطي الفيدرالي والذي يشغل الآن منصب مدير الأبحاث الاقتصادية الأميركية في بلومبرج إيكونوميكس: لقد عمدت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى إبطاء وتيرة النمو لتخفيف الضغط الزائد في الاقتصاد، وفي هذا الظرف من النمو البطيء، تظهر هذه الهشاشة على السطح.
تأمين الهبوط السلس
ويُعد تأمين الهبوط السلس أولوية قصوى بالنسبة لجيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، وأشار إلى أن هذه المسألة هي ما يثير قلقه، حيث اعترف باول الشهر الماضي أن ضمان هبوط اقتصادي سلس هو ما يجعله مستيقظًا في الليل.
وتلعب مصداقية البنك المركزي الأميركي دورًا مهمًا أيضًا، ومن المؤكد أن دفع الاقتصاد إلى الركود عن طريق إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول من اللازم، قد يؤدي إلى غضب الحزبيين في الكونجرس ويثير ردود فعل قوية من الرأي العام.
ويتزامن ذلك مع الدعوات من الرئيس السابق دونالد ترامب ونائبه جي دي فانس لفتح نقاش حول دور الاحتياطي الفيدرالي، حيث يطالبان بزيادة دور السياسيين في تحديد السياسة النقدية.
وقد يسعى الاحتياطي الفيدرالي إلى تحقيق توازن في أسعار الفائدة أو حتى التخفيف من المخاطر ذات التكلفة الأعلى، خاصة أن الأسواق بالفعل تسعّر تخفيضات للفائدة تصل إلى نقطة مئوية كاملة بحلول نهاية العام.
والخطر السائد في هذه المرحلة هو أن التباطؤ في سوق العمل يكتسب زخمًا، والاقتصاد يميل إلى الركود غير الضروري وغير المرغوب فيه”. ويجب أن يكون التخفيض بمقدار 50 نقطة أساس، لأن سوق العمل ليست بحاجة إلى مزيد من التراجع الآن.
